Contributo a cura di Aniello Pennacchio, CFA, Institutional Sales Italy, DPAM. Contenuto sponsorizzato.
Anche per il mercato del reddito fisso il 2020 è da considerarsi un anno particolare. Negli ultimi sei mesi, complici le politiche espansive delle Banche centrali che contribuiscono a mantenere bassi i tassi d’interesse, i rendimenti del settore obbligazionario si sono drasticamente smorzati e, da un confronto con il mondo azionario, quest’ultimo risulterebbe più appetibile. È infatti facile osservare che su un orizzonte temporale di 100 anni le performance e i rendimenti azionari hanno pagato di più rispetto alle obbligazioni, ma l’onestà intellettuale sta nel riconoscere che per concretizzare quei rendimenti un investitore avrebbe dovuto rimanere costantemente sul mercato, senza smobilizzare le posizioni per poi entrarvi successivamente. Proprio per questo motivo è bene ricordare come una gestione attiva delle obbligazioni abbia prodotto un risultato eccezionale negli ultimi due decenni e come, anche durate la crisi odierna, gli investitori obbligazionari se la siano cavata bene considerato lo shock sistemico subito. All’interno di un portafoglio ben diversificato questa classe di attivi è imprescindibile.
Certamente, la parola d’ordine diventerà pazienza e sarà fondamentale impostare un orizzonte di investimento sufficientemente lungo per poter valorizzare pienamente le proprie posizioni. Specialmente in un contesto come quello attuale, i prodotti a reddito fisso sono utili strumenti per diversificare il rischio d'investimento e, al contempo, mantengono la loro capacità di preservare il capitale.
L’essenziale in questo caso è porre un'elevata attenzione nella costruzione del portafoglio e nella selezione degli emittenti, siano essi governativi che societari. L’approccio veramente globale e flessibile alla costruzione del portafoglio del fondo DPAM L Bonds Universalis Unconstrained è un ottimo esempio di strategia che vuole proteggere o accrescere il capitale a seconda dei contesti di mercato.
Fondo obbligazionario globale senza restrizioni in termini di ricerca e identificazione di investimenti di qualità (investment grade IG - rating minimo di BBB-/Baa3) con un approccio total return, esso è pensato per investitori istituzionali e privati che ricercano buon rendimento totale a medio-termine con volatilità controllata (tra il 5% e il 7%). Ciò che rende il fondo speciale è infatti la sua politica di investimento senza restrizioni ma allo stesso tempo organizzata con uno stretto controllo del rischio.
La formulazione della nostra posizione a livello di macro-investimento globale, le convinzioni a medio e lungo termine basate sulle prospettive di crescita globale, sul percorso attuale e atteso dell'inflazione e sulle reazioni delle Banche centrali accanto all'efficacia della politica fiscale ed economica costituiscono la base di partenza per la definizione dell’universo investibile di un portafoglio obbligazionario globale senza vincoli. Da quel momento studiamo cosa esprimono le curve dei rendimenti spot e forward relativamente ai tassi a breve, medio e lungo termine valutando, man mano che ci muoviamo verso l'alto sulla curva del rischio, il valore delle obbligazioni societarie IG e di grado speculativo.
In sintesi, l’obiettivo è costruire un portafoglio ottimale attraverso una ricerca approfondita del contesto macroeconomico, dell’affidabilità creditizia degli emittenti e dei cicli e valutazioni di mercato. Grazie a queste caratteristiche, il fondo è tra i migliori per rischio/rendimento nel suo intervallo di volatilità: ha vinto il Premio Alto Rendimento, promosso dal Gruppo 24Ore, nella categoria Migliori fondi Obbligazionari Internazionali – Diversificati, detiene il rating Consistente di FundsPeople ed è inserito tra i 300 migliori fondi nella categoria Migliori oltre i 10 anni di CFS Rating / Il Sole 24Ore.
Fonte: DPAM. Dati al 28/09/2020.
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