Quale forma sta assumendo la ripresa dell'obbligazionario?


Si parla molto della forma che assumerà la ripresa economica (V, U, W, L... ) e anche del fatto che, a causa del rapido aumento del prezzo dei titoli, i mercati finanziari stanno scontando una ripresa a V. Tuttavia, si parla poco del fatto che in questa ripresa a V che i mercati sembrano prezzare ci sia una significativa dispersione a livello di flussi di cassa. Nel reddito fisso questo fenomeno è molto evidente.

"Se da un lato i fondi investment grade hanno subito meno vendite rispetto ai fondi high yield, dall'altro il loro recupero sembra essere più lento rispetto a quello del debito ad alto rendimento", illustra un’analisi di Bank of America-Merrill Lynch. Allo stesso tempo, le obbligazioni dei mercati emergenti sono il segmento che è più in ritardo rispetto al resto del mercato obbligazionario globale. "La ripresa è lenta ma costante, poiché l'intervento delle banche centrale è al culmine del suo svolgimento”. Cosa sta dunque succedendo?

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Per l'ottava settimana consecutiva, i fondi a reddito fisso investment grade hanno registrato afflussi, attestandosi appena al di sotto della media di otto settimane di circa 4 miliardi di dollari statunitensi.

Gli afflussi negli ETF a reddito fisso di tipo investment grade, che sono in corso da nove settimane, hanno recentemente registrato un rallentamento nel ritmo di assorbimento, mette in evidenza BofAML. Da dove, invece, il denaro continua ad uscire sono i fondi a reddito fisso di tipo investment grade a breve scadenza, anche se mostrano segni di stabilizzazione.

I fondi ad alto rendimento hanno registrato un'altra settimana di forti afflussi, la nona di fila, con una media di quasi 2 miliardi di dollari nelle ultime tre settimane. Se si considera la ripartizione per domicilio, i fondi europei, statunitensi e globali hanno tutti registrato grandi afflussi la scorsa settimana. L'interesse degli investitori per il debito ad alto rendimento sembra essere in accelerazione, con una ripresa dei flussi a V.

Per i fondi obbligazionari governativi, la scorsa settimana si sono registrati deflussi in quanto gli investitori si stanno ora spostando verso quei segmenti di mercato a reddito fisso che offrono rendimenti più interessanti. Allo stesso tempo, i fondi del mercato monetario hanno registrato afflussi. Nel complesso, i prodotti a reddito fisso hanno goduto dell'ottava settimana consecutiva di raccolta, evidenziando la continua preferenza degli investitori per le obbligazioni. La scorsa settimana gli afflussi hanno raggiunto anche i fondi di debito emergenti, che hanno registrato leggeri flussi positivi dopo una settimana di deflussi.

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