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Brexit, accordo raggiunto. Manca solo un altro step


Siamo giunti quasi alla resa dei conti e contro ogni previsione, il Regno Unito e la Commissione Europea hanno raggiunto un accordo. È una svolta, ma con sfumature, dal momento che il piano deve ancora essere ratificato dal Parlamento britannico. E la storia ha già dimostrato che è più facile mettere d’accordo 27 Paesi diversi che i vari partiti politici britannici.

La votazione avverrà questo sabato, in tempo per rispettare l’attuale scadenza del 31 ottobre relativa all’uscita della Gran Bretagna. Ma pochi minuti dopo aver conosciuto l'accordo, Boris Johnson ha già incontrato il suo primo ostacolo: il Partito Democratico Unionista (DUP) ha mostrato il suo rifiuto. Jeremy Corbyn ha anche affermato che si sta affrontando un accordo peggiore di quello seguito dall'ex primo ministro Theresa May e che il suo partito voterà contro.

Per far sì che il Parlamento approvi l’accordo, il Primo Ministro avrà bisogno del supporto dei Brexiteers più falchi (European Research Group), dei 21 Tory ‘ribelli’ espulsi dal partito e di circa 17 Labour, assumendo che il Partito Unionista Democratico voti contro l’accordo. Tuttavia, nel caso in cui il voto passerà, ci muoveremo verso un periodo di transizione fino alla fine del 2020, durante il quale il Regno Unito e l’UE inizieranno a elaborare un accordo commerciale.

Secondo Stéphane Dutu, Fundamental Analyst dell’Equity team di Unigestion ottenere l'approvazione dell'accordo sarebbe positivo per l'economia britannica, poiché porterebbe chiarezza sulle future relazioni commerciali tra il Regno Unito e il suo maggior partner commerciale. “L'accordo sosterrebbe anche la sterlina britannica e l'azionario, in particolare i titoli orientati al mercato interno. Il tasso di interesse aumenterebbe, il che sarebbe negativo per le obbligazioni. L'azionario e la sterlina hanno già reagito positivamente negli ultimi giorni, in quanto l'intensificarsi delle trattative tra l'Ue, il Regno Unito e la Repubblica d'Irlanda ha aumentato le aspettative sulla probabilità di un accordo. L'approvazione dell’intesa sabato darebbe un'ulteriore spinta alla valuta e alle azioni britanniche”, spiega l’esperto.

“C’è ancora un certo grado di incertezza riguardo al futuro delle relazioni tra UK e UE, tuttavia sembra sempre più probabile che il pericolo di un’uscita senza accordo verrà evitato. Al venir meno di questo rischio di coda, ci si può aspettare che la sterlina continuerà il rally e che i rendimenti sui Gilt aumenteranno, dato che gli investitori si aspetteranno una situazione economica migliore e una politica monetaria più decisa. Naturalmente, se sabato l’accordo non dovesse passare in Parlamento, torneremmo al punto di partenza. In entrambi i casi è probabile che il Primo Ministro Johnson indichi nuove elezioni”, commenta Keith Wade, chief economist & strategist di Schroders.

“Se l'accordo sarà approvato dal Parlamento britannico, il periodo di transizione inizierà il 1° novembre e anche i negoziati commerciali inizieranno immediatamente. Questi limiti verrebbero prorogati, per cui uno status quo virtuale regnerebbe per più anni, ma senza incertezze. Ciò sarebbe accompagnato da una forte ripresa del mercato, con benefici finanziari, soprattutto perché anche i rendimenti aumenterebbero, rendendo più ripida la curva dei rendimenti”, aggiunge Esty Dwek, head of Global Market Strategy Dynamic Solutions di Natixis IM. “Manteniamo una visione costruttiva sulle attività di rischio, in quanto riteniamo che l'allentamento delle tensioni geopolitiche relative alla Brexit e ai dazi USA-Cina sosterrà il sentiment e che un no deal non sia probabile. Se l'accordo non fosse approvato nel Regno Unito, si potrebbe ancora registrare di nuovo una delusione”, continua Dwek.

La domanda più grande è cosa succederebbe se il deal venisse respinto. Johnson spingerebbe di nuovo per le elezioni generali, anche se questo potrebbe richiedere un secondo referendum. C'è anche la possibilità di un governo custode, che potrebbe anche includere un referendum prima delle elezioni. In ogni caso, l'incertezza persisterà e i beni si ritireranno ai livelli recenti. Gli scenari dell’obbligazionario governativo del Regno Unito siano ancora piuttosto asimmetrici. “Anche se sembra poco probabile, nel caso in cui la House of Commons non dovesse riuscire a ratificare l’accordo e il Regno Unito si trovasse ad uscire dall’UE senza un accordo, i rendimenti dei Gilt a 10 anni potrebbero finire facilmente in territorio negativo. In uno scenario di questo tipo sarebbe probabile una riattivazione del QE da parte della Bank of England a novembre”, dichiara Jamie Stuttard, Head of Global Macro Fixed Income di Robeco.

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