Analisi della correlazione tra fondi multi-asset flessibili


I fondi multi-asset flessibili possono investire su un’ampia gamma di asset class (azioni, obbligazioni…), con una certa libertà di gestione che non impone alcun riferimento ad un indice ben preciso. Questa flessibilità permette di affrontare qualsiasi fase di mercato. Inoltre questa tipologia di fondi consente di accedere ad un portafoglio ben diversificato tramite un unico prodotto. Qual è il principale contributo di un fondo flessibile multi-asset in un portafoglio? Abbiamo cercato di rispondere a questa domanda analizzando due elementi: correlazioneflessibilità.

Correlazione

Il grafico mostra la matrice di correlazione a 3 anni tra i 10 fondi della categoria multi-asset flessibili globali con marchio Funds People. Sebbene tutti i fondi mostrino correlazioni positive, alcuni di essi presentano una relazione più moderata l'uno con l'altro.

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Fonte: Elaborazione propria. Dati Morningstar Direct al 28 febbraio 2019.

Flessibilità e assegnazione dei pesi nell’asset allocation

Quanto sono effettivamente flessibili i portafogli dei fondi considerati? Un modo per analizzare tale flessibilità è quello di andare a misurare l’evoluzione dell'asset allocation dei loro portafogli negli ultimi anni, informazione che abbiamo a disposizione attraverso il database Morningstar Direct. Alcuni dati possono riflettere la filosofia di investimento di ciascun fondo. Di seguito presentiamo la distribuzione per patrimonio in termini netti per ciascuno dei portafogli.

Posizioni nette obbligazioni

Fondo Società di gestione Marchio Funds People 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 Gennaio 2019
BL-Global Flexible  BLI - Banque de Luxembourg C 12,74 10,06 9,55 9,38 10,55 11,4 12,02 11,3 10,96
BlackRock Index Selection Fund Market Advantage Strategy BlackRock C 51,32 217,09 204,31 198,29 206,77 207,11 205,12 214,78 200,98
Eurizon Azioni Strategia Flessibile Eurizon Capital SGR BC 35,78 32,52 42,59 28,1 30,78 22,67 32,98 26,7 25,99
Flossbach von Storch - Multiple Opportunities  Flossbach von Storch  C 8,06 8,82 9,61 9,6 6,56 9,75 8,76 6,55 6,14
MainFirst Absolute Return Multi Asset Mainfirst Affiliated FM C 46,67 48,26 44,68 47,74 46,88 41,56 44,14 53,21 52,95
Morgan Stanley Investment Funds - Global Balanced Risk Control Fund of Fund Morgan Stanley IM BC 36,04 35,9 33,86 35,07 31,55 33,52 34,55 37,73 38,51
Parvest Diversified Dynamic BNP Paribas AM BC 32,07 21,3 33,29 52,2 31,34 30,26 53,95 55,57 55,87
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix Raiffeisen CM C 72,48 86,23 94,22 92,22 95,29 89,68 101,63 103,31 99,24
Sextant Grand Large Amiral Gestion C 47,79 48,35 46,53 44,53 46,89 48,95 48,12 50,66 48,58
Media di Categoria EUR Flexible Allocation - Global     19,52 14,62 13,91 15,88 25,41 39,02 18,66 19,11 18,99

Fonte: Elaborazione propria attraverso i dati Morningstar Direct.

Posizioni nette equity

“Guardiamo al ratio Shiller CAPE per stabilire la sua esposizione sull'azionario globale”, ha spiegato Louis d'Arvieu, portfolio manager del fondo Sextant Grand Large di Amiral Gestion, con rating Consistente Funds People.

Mentre Corrado Gaudenzi, responsabile Long Term Sustainable Strategies di Eurizon Capital, ha così commentato in merito al fondo Eurizon Azioni Strategia Flessibile (doppio rating Blockbuster-Consistente Funds People): “La stima del rendimento atteso di lungo periodo per le azioni è attualmente su livelli molto bassi rispetto alla storia di oltre un secolo. In particolare, in prospettiva storica, appare molto elevato il rapporto tra i prezzi e i profitti medi aggiustati per il ciclo economico delle azioni USA. Per questa ragione Eurizon Azioni Strategia Flessibile attualmente è investito in prossimità del livello minimo, a circa il 51%, dopo essere arrivato a circa il 56% in occasione della correzione di fine dicembre 2018. Il portafoglio è investito leggermente di più in azioni europee rispetto a quelle USA perché la sopravvalutazione delle azioni europee appare meno marcata”.

Fondo 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 Gennaio 2019

BL-Global Flexible

76,74 80,19 74,37 78,55 79,25 79,43 82,5 83,27 78,71

BlackRock Index Selection Fund Market Advantage Strategy

0 10,7 11,68 11,53 11,40 10,37 11,55 11,92 11,07
Eurizon Azioni Strategia Flessibile 50,98 49,93 50,78 50,1 51,26 51,57 51,1 55,52 51,16

Flossbach von Storch - Multiple Opportunities

58,46 62,24 69,13 70,56 65,68 67,00 67,44 73,5 68,63

MainFirst Absolute Return Multi Asset

45,96 42,95 44,26 39,69 43,88 42,47 42,05 33,21 37,76

Morgan Stanley Investment Funds - Global Balanced Risk Control Fund of Fund

44,77 49,48 43,76 30,95 47,67 47,74 40,76 25,14 30,07
Parvest Diversified Dynamic  47,89 50,28 54,64 41,69 41,37 44,02 48,05 20,52 36,48
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix  48,69 49,03 48,78 49,76 47,10 49,03 49,67 46,89 49,09
Sextant Grand Large  49,63 44,53 41,60 35,45 29,43 28,66 29,89 34,30 35,73
Media di categoria  EUR Flexible Allocation - Global 47,95 49,3 49,43 45,81 33,27 37,56 47,67 42,6 43,01

Fonte: Elaborazione propria attraverso i dati Morningstar Direct.

Posizioni nette cash

Fondo 1T2017 2T2017 3T2017 4T2017 1T2018 2T2018 3T2018 4T2018 Gennaio 2019
BL-Global Flexible  10,52 9,75 10,72 12,08 10,19 9,18 5,57 5,53 10,42

BlackRock Index Selection Fund Market Advantage Strategy

47,78 -166,3 -145,02 -137,14 -147,59 -148,2 -145,12 -157,17 -150,05
Eurizon Azioni Strategia Flessibile 13,24 17,53 6,60 21,78 17,94 25,74 15,92 17,79 22,84
Flossbach von Storch - Multiple Opportunities 23,83 19,32 11,43 10,53 18,02 13,87 14,61 9,63 15,46

MainFirst Absolute Return Multi Asset

0,93 3,37 6,11 7,83 6,92 10,43 9,18 11,20 7,06

Morgan Stanley Investment Funds - Global Balanced Risk Control Fund of Fund

18,20 25,34 16,69 11,49 16,60 18,07 7,83 5,97 11,79
Parvest Diversified Dynamic  -26,37 -42,48 -54,99 -42,24 -44,62 -38,62 -55,83 -30,53 -41,63
Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix 2,23 1,66 2,27 1,67 3,26 1,96 2,16 2,40 2,28
Sextant Grand Large  12,03 24,14 27,9 33,35 37,47 27,67 43,63 39,25 37,85
Media di categoria  EUR Flexible Allocation - Global 10,69 9,76 29,13 10,29 27,79 20,76 26,71 10,7 9,21

Fonte: Elaborazione propria attraverso i dati Morningstar Direct.

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