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All’ombra dei giganti


Contributo a cura di Yusuf Durmaz, Equity Analyst, Investment Research di Allfunds. Contenuto sponsorizzato.

Nel primo trimestre del 2020 le azioni globali hanno subito una significativa flessione rispetto al primo trimestre, su cui ha influito la crisi dovuto al COVID-19. Come misurato dall'indice MSCI World Index (netto, USD), le azioni globali sono scese del -21,1% nel primo trimestre. Tuttavia, le azioni small cap hanno subito un peggioramento, con l'indice MSCI World Small Cap Index (Net, USD) in calo del -30,1% nello stesso periodo. La performance relativamente scarsa registrata dalle azioni small cap in tutto il mondo è dovuta principalmente alla loro maggiore sensibilità nei confronti dell'economia, insieme a bilanci di qualità inferiore/leva maggiore rispetto alle loro controparti large cap.

Ciò si è verificato anche per diversi anni, in quanto le small cap hanno sottoperformato i titoli a grande cap, principalmente a causa dei forti afflussi di ETF sul indici large cap. Inoltre, le incertezze economiche globali hanno esercitato un'ulteriore pressione sui titoli small cap più sensibili dal punto di vista economico. Tuttavia, nel lungo periodo, le small cap hanno sempre sovraperformato i titoli a grande capitalizzazione. Ad esempio, tra l'inizio del 2001 e la fine del 2015, l'indice MSCI World Small Cap (Net, USD) ha registrato un rendimento del +8,6% su base annua, mentre l'indice MSCI World (Net, USD) a confronto ha registrato un rendimento del +4,0% su base annua.

L'universo azionario small cap è vasto; l'indice MSCI World Small Cap ha oltre 4.200 componenti. Ciò evidenzia l'importanza di investire attivamente nelle small cap. In futuro, l'investimento di qualità sarà un fattore importante per chi investe in small cap, soprattutto se la ripresa economica si protrarrà e avrà una forma più a "U". Di seguito si evidenziano due fondi equity - global small cap che attualmente rientrano nell'elenco Allfunds Investment Research Insight List.

AXA World Funds - Framlington Global Small Cap - La strategia di AXA IM utilizza un approccio tematico top-down per la generazione di idee, concentrandosi al contempo sull'analisi fondamentale bottom-up per la selezione dei titoli. Il fondo non è un fondo multitematico/trend, piuttosto il processo cerca di garantire che le idee generate/investite siano positivamente allineate alle tendenze tematiche. La strategia incorpora fattori ESG (Environmental, Social and Governance) durante tutto il processo di screening e di investimento. Lo stile generale del fondo è orientato verso una "crescita di qualità a un prezzo ragionevole". Il numero di posizioni varia da 45 a 55. Le allocazioni per settore e per Paese sono il risultato della selezione delle azioni, tuttavia il team assicura che queste siano sufficientemente diversificate per evitare rischi di concentrazione. Il fondo è confrontato con l'indice S&P Global Small Cap Index.

Goldman Sachs Global Small Cap CORE® Equity Portfolio - La strategia puramente sistematica di Goldman Sachs AM utilizza sia le tradizionali intuizioni fondamentali, che le tecniche quantitative insieme ai più recenti segnali sviluppati generati dai 'Big Data'. I segnali sono suddivisi in quattro segmenti: Modelli di business di alta qualità, Mispricing fondamentale, Temi & Tendenze e Sentiment. Il portafoglio contiene 300-600 partecipazioni con esposizioni di settore, dimensioni, stile e caratteristiche di rischio simili come benchmark, l'indice S&P Developed Small Cap Index. Pertanto, la maggior parte della sovraperformance dovrebbe essere generata dalla selezione dei titoli. Il fondo è stato lanciato nell'ottobre 2007. Il fondo è attualmente chiuso a nuovi investitori.

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