Small cap a tutta forza!


Lo scenario di ripresa globale, con aspettative di investimenti futuri in infrastrutture e nel settore manifatturiero, accompagnato da un livello dei tassi di interesse vicini allo zero, non può che giovare l’azionario small-mid cap. Studiando a fondo la categoria, se consideriamo che al momento l’equity statunitense sia molto costoso, e che i mercati siano in attesa di veri e propri, nonché concreti, sviluppi delle politiche fiscali di Trump, un occhio di riguardo va certamente verso le azioni di società europee a medio bassa capitalizzazione. Uno tra i più grossi attori storici di questa asset class è Oddo BHF Asset Management, che vanta di importanti expertise di analisi e stock picking sul mercato europeo. Lo spiega a Funds People Lorenzo Gazzoletti, direttore generale e responsabile Italia dell’asset manager franco-tedesco, svelando i segreti delle strategie dei prodotti Oddo BHF AM con rating Consistente.

Il prodotto su cui in Oddo puntano molto nel 2017 è il Consistente Funds People Oddo Active Smaller Companies, un portafoglio con una capitalizzazione di mercato media che oscilla tra i sette e i nove miliardi di euro, focalizzata su investimenti che fino a poco tempo fa erano considerati molto “satellite” nel portafoglio, con una performance YTD pari al +20,50%. “In questo momento siamo molto “at capacity” con questa strategia. Il nostro obiettivo è quello di allargare questa conoscenza alle aziende small cap. Parliamo di uno spazio che va dai 200 milioni ad un massimo di due miliardi di euro, spazio che resta satellite anche oggi. L’Oddo Active Smaller Companies è un prodotto con una raccolta pari a 180 milioni di euro, che prevede diversi mandati con molti clienti istituzionali francesi. Si tratta di un portafoglio con un excess return molto importante, da vero e proprio stock picker, che ha ottenuto performance di gran lunga superiori a quelle del benchmark”, afferma il manager. I motivi di questo successo, come spiega Gazzoletti, sono nel suo spazio di investimento, ancora molto ricco di risorse da sfruttare e quindi molto arbitrabile, dove un gestore può ottenere degli ottimi alfa.

Il cavallo di battaglia della società è tuttavia l’Oddo Avenir Europe (+15,64% YTD), dove le sue performance sono anche dimostrate dall’ottenimento del doppio rating Blockbuster-Consistente Funds People. L’Avenir Europe è infatti un prodotto che ha performato positivamente nonostante il grosso rally value registrato lo scorso anno, essendo questo un portafoglio growth-quality. Il team di gestione si concentra su una strategia che punta alla crescita perché ideologicamente cerca di evitare gli share buyback, i mercati regolati e quelli locali, essendo alla continua ricerca di free cash flow, alti rendimenti e quindi alti finanziamenti, internazionalizzazione, e soprattutto bordering power, quindi settori specifici e con barriere all’entrata, come quello industriale e sanitario. “Il 2016, avrebbe potuto essere un momento difficile per questo tipo di gestione, invece l’Oddo Avenir Europe ha registrato un rendimento pari al +5%, sovraperformando il benchmark. In generale siamo molto positivi sul mercato europeo equity”, afferma Gazzoletti.

Uscendo dall’ambito equity, il manager si concentra sull’altro fondo con doppio rating Blockbuster-Consistente, ovvero il bilanciato Oddo Proactif Europe (+4,9% YTD). Il portafoglio è un asset allocation pura, molto chiaro e disciplinato nella sua gestione, che evita quindi l’effetto “black-box” che rende imprevedibile la reazione del prodotto nella modelizzazione di correlazioni. Gazzoletti lo considera un prodotto tattico, efficiente ma che allo stesso tempo assicura convessità, con costi di transazione molto bassi, questo perché, a detta del manager, si basa su un portafoglio molto concentrato di equity, solido, dove in funzione delle proprie view di bottom up e sul mercato, prevede la vendita di futures sull’Eurostoxx 50. “In ultimo, il fondo non ha problemi né di liquidità di accesso né di bid-ask, ed è un fortissimo elemento di diversificazione di processi di gestione”, afferma il direttore generale.

A concludere la gamma dei fondi Consistenti Funds People Oddo, sono l’azionario Oddo Génération (+15,53% YTD) e l’obbligazionario Oddo Compass Euro Credit Short Duration (+0,78% YTD). Il primo è un flex-cap growth con l’obiettivo di sovraperformare l’MSCI EMU Net Dividends Index in un orizzonte temporale di oltre cinque anni. La strategia di investimento ha per oggetto la gestione di un portafoglio di azioni di società europee, con qualsiasi capitalizzazione di borsa e operanti in qualsiasi settore economico, e prevede la selezione dei titoli basata sullo stock picking e fondata sull'analisi fondamentale, nonché sulla valutazione individuale delle emissioni. La gestione del fondo è di tipo discrezionale e il comparto è costantemente esposto per almeno il 75% del patrimonio netto ad azioni di emittenti con sede legale nell'Unione Europea, in Islanda o in Norvegia, e fino al 25% del patrimonio netto ad azioni di società quotate aventi sede legale in un altro Stato membro dell'OCSE.

L’Oddo Compass Euro Credit Short Duration invece mira a conseguire una crescita del capitale e rendimenti elevati, investendo in obbligazioni che presentano un merito di credito almeno pari a B3 o B-, attribuito da un organismo di rating come Moody's o S&P. Almeno il 20% del patrimonio sarà investito in obbligazioni high yield con rating massimo pari a BB+ o Ba1, e in caso di abbassamento del merito di credito di un titolo al di sotto di B3 o B-, detto titolo sarà venduto entro sei mesi in condizioni di mercato normali e nel migliore interesse degli azionisti.

FONDO VALUTA BASE CATEGORIA MORNINGSTAR YTD (IN EURO) MARCHIO FUNDS PEOPLE
Oddo Active Smaller Companies Euro EAA Fund Europe Small-Cap Equity 20,50 C
Oddo Avenir Europe Euro EAA Fund Europe Flex-Cap Equity 15,64 BC
Oddo Compass Euro Cred Shrt Dur Euro EAA Fund EUR Corporate Bond - ST 0,78 C
Oddo Génération Euro EAA Fund Eurozone Flex-Cap Equity 15,53 C
Oddo Proactif Europe Euro EAA Fund EUR Flexible Allocation 4,99 BC

Rendimenti YTD fondi Oddo BHF AM con marchio Funds People 2017. Fonte: Morningstar Direct

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