Obbligazionario emergente senza rischio di cambio


Dal punto di vista dell’investitore, l’obbligazionario emergente rappresenta un’asset class sempre più diversificata rispetto sia all’insieme delle opportunità sia agli approcci di investimento. Fernando Luque, redattore finanziario senior di Morningstar, crede che questi approcci permettano agli investitori di accedere a una varietà di fonti di redditività per la costruzione dei loro portafogli.

Ad esempio, aggiunge Luque, "il debito in valuta forte offre esposizione agli spread di credito di obbligazioni emergenti sovrane e societarie rispetto ai buoni del Tesoro statunitensi, senza il rischio di cambio, mentre il debito in valuta locale è un’asset class quasi interamente guidata dalla curva dei rendimenti, e dai tassi di cambio locali, di ogni singolo Paese emergente".

IN DETTAGLIO
Caratteristiche dei fondi.  Fonte: Allfunds Bank, con i dati di dicembre 2016. Dati di commissione e investimento minimo di Morningstar Direct. Indici di riferimento: 1- JPM EMBI Global Diversified TR USD. 2- JPM CEMBI Broad Diversified TR USD.  3-JPM EMBI Global Diversified TR USD 95.000% + JPM EUR 1 Mon TR EUR 5.000%. 

Nome del fondo  (STATISTICHE con datI GIORNALIERI) BGF Emerging Markets Bond A2 Candriam Bds Emerging Mkts C USD Acc GS Em Mkts Debt A Inc
  SFP_C SFP_B SFP_C
Data di lancio 1/10/04 4/3/98 5/3/01
Società BlackRock Candriam Goldman Sachs AM
Indice di riferimento 1 1 1
ISIN  LU0200680600 LU0083568666 LU0122974081
Valuta base USD USD USD
Investimento minimo (classe retail) 5.000 USD 10.000 EUR n/d
Commissione di gestione (classe retail) 1,25% 1,00% 1,25%
Commissione di successo  (cl retail) NO NO NO
Commissione di rimborso (classe retail) NO NO NO
Commissione di sottoscriz. (cl retail) NO NO NO
Massima perdita giornaliera 1 anno  16,57% 17,40% 16,00%
Massimo guadagno giornaliero 1 anno  -4,01% -5,81% -5,78%
Volatilità 1 anno  7,01% 8,26% 8,19%
Ratio Sharpe 1 anno  1,68 1,26 1,11
Beta 1 anno  0,21 0,22 0,13
Alfa 1 anno 9,32% 7,90% 7,62%
Domicilio LUSSEMBURGO LUSSEMBURGO LUSSEMBURGO
Nome del gestore SERGIO TRIGO PAZ DILIANA DELTCHEVA sam FINKELSTEIN
Anni di esperienza del gestore 24 15 20
Rating di Morningstar NEUTRAL NEUTRAL -

 

Nome del fondo  (STATISTICHE con datI GIORNALIERI) JPM Emerg Mkts Corp Bd A (acc) - USD Pictet-Global Emerging Debt R USD Pioneer Fds Emerg Mkts Bd A USD ND
  SFP_B SFP_BC SFP_B
Data di lancio 14/7/10 3/5/01 2/5/02
Società J.P.Morgan AM Pictet Pioneer Investments
Indice di riferimento 2 1 3
ISIN  LU0512127548 LU0128469839 LU0132208249
Valuta base USD USD USD
Investimento minimo (classe retail) 35.000 USD 1 PARTICIPACIÓN 1.000 USD
Commissione di gestione (classe retail) 1,00% 1,50% 1,20%
Commissione di successo  (cl retail) NO NO NO
Commissione di rimborso (classe retail) NO NO NO
Commissione di sottoscriz. (cl retail) NO NO NO
Massima perdita giornaliera 1 anno  11,51% 13,39% 12,39%
Massimo guadagno giornaliero 1 anno  -2,00% -5,86% -2,97%
Volatilità 1 anno  4,87% 7,19% 5,16%
Ratio Sharpe 1 anno  1,83 0,96 1,77
Beta 1 anno  0,19 0,13 0,19
Alfa 1 anno 6,69% 5,42% 6,98%
Domicilio LUSSEMBURGO LUSSEMBURGO LUSSEMBURGO
Nome del gestore PY. B./S.M./E.A. SIMON LUE-FONG YERLAN SYZDYKOV
Anni di esperienza del gestore 26/25/20 26 18
Rating di Morningstar NEUTRAL BRONZE -

 

Nel 2016 la redditività della categoria Fixed Income Global Emerging in valuta locale ha superato quella del Fixed Income Emerging Global - Euro Biased (11,6% contro 8,5%).

Gli analisti di Allfunds Bank spiegano che tutti i prodotti analizzati mostrano la diversificazione a livello regionale, per Paese, per settore e per emissioni, anche se questo livello di diversificazione differisce tra i fondi. Anche la gamma di duration che presentano varia da una strategia all’altra, ma la maggior parte deviano fino a un anno della duration dell’indice di riferimento, anche se il limite ufficiale è di solito di due anni.

I fondi di questa categoria investono principalmente in titoli sovrani e solo alcuni hanno una maggiore esposizione a obbligazioni corporate esterne, a scapito di quelle sovrane emergenti denominate in dollari USA, chiariscono da Allfunds Bank.

BGF Emerging Markets Bond
Sergio Trigo Paz gestore del fondo
L’esposizione valutaria si gestisce in forma flessibile

Il fondo investe almeno il 70% del suo patrimonio complessivo in valori mobiliari di obbligazioni governative e agenzie governative, e in società con sede, o che svolgono la parte preponderante della loro attività economica, nei mercati emergenti. Si può investire in tutto il range esistente di titoli di debito, compresi quelli senza rating di credito. Le obbligazioni sono denominate prevalentemente in valuta forte, anche se si può investire tatticamente in altri segmenti dell’obbligazionario emergente. L’esposizione valutaria è gestita in forma flessibile. Il team di gestione, con a capo Sergio Trigo Paz, utilizza un approccio di investimento tematico che si basa sull’analisi fondamentale.

Candriam Bds Emerging Mkts C USD Acc
Diliana Deltcheva gestore del fondo
Politica attiva di copertura dai rischi di cambio rispetto al dollaro

Il fondo è gestito da Diliana Deltcheva e investe principalmente in obbligazioni e in altri titoli della medesima categoria emessi da governi, istituzioni del settore pubblico e aziende private dei Paesi emergenti (America Latina, Asia, Europa orientale, Africa e Medio Oriente). Le obbligazioni selezionate sono denominate prevalentemente in valute forti (euro, dollaro, etc.) oppure, occasionalmente, in valuta locale. Il fondo ha una politica attiva di copertura dai rischi di cambio nei confronti del dollaro, e può anche usare valute, volatilità, tassi di interesse e derivati di credito per una gestione efficiente del portafoglio (come copertura, esposizione o arbitraggio).

GS Em Mkts Debt A Inc
Sam Finkelstein gestore del fondo
La decisione più importante del processo è la selezione dei paesi

Il processo di investimento è di tipo fondamentale e si compone di tre parti. In primo luogo, la decisione più importante che prende gran parte del budget di rischio, è la selezione dei Paesi. Questo processo include la comprensione di quali potrebbero essere le vulnerabilità di rischio sovrano di ciascuno di questi. In secondo luogo, l’analisi viene eseguita per ogni emittente per la selezione delle obbligazioni da incorporare nel portafoglio considerando, tra i fattori, la liquidità di ciascuno degli emittenti. La terza tappa è infine l’analisi del beta del fondo, ed è per questo che il team di gestione guidato da Sam Finkelstein cerca di eliminare i potenziali rischi del portafoglio che non si vogliono assumere.

JPM Emerg Mkts Corp Bd A (acc) - USD
PY. Bareau/S. Mckee/E. Alhadeff gestori del fondo
Un portafoglio di obbligazioni societarie emergenti 

Il prodotto di J.P. Morgan AM segue un approccio disciplinato e mira a raggiungere un rendimento superiore rispetto a quelli dei mercati delle obbligazioni societarie dei Paesi emergenti, investendo principalmente in titoli di debito a tasso fisso e variabile di società che operano in questi mercati, utilizzando, ove opportuno, strumenti derivati. Da più di 30 anni, l’asset manager statunitense ha una presenza locale nella maggior parte di questi Paesi, e ciò gli permette di massimizzare le opportunità di investimento che vi si presentano all’interno degli stessi. Il team di gestione di questo prodotto è composto da Pierre-Yves Bareau, Scott McKee e Eduardo Alhadeff.

Pictet-Global  Emerging Debt R USD
Simon Lue-Fong gestore del fondo
Enfasi nei paesi, valutazione del rischio globale e momentum

L’analisi fa enfasi sui fondamentali per Paese, identificando il miglioramento o il peggioramento di questi, la valutazione del rischio globale e la situazione a breve termine per determinarne il momento. Una volta deciso il Paese, si ricercano i catalizzatori di medio periodo (tasso di interesse, volatilità, inflazione e politiche monetarie). In situazioni di illiquidità fa maggior uso di operazioni proxy, con strumenti monetari liquidi di mercati sviluppati, come titoli del Tesoro statunitensi, che facilitano nel proteggere il portafoglio e offrono liquidità più economica e più velocemente in un mercato mutevole. Il gestore è Simon Lue-Fong. Questo prodotto di Pictet ha ottenuto il rating Bronze di Morningstar.

Pioneer Fds Emerg Mkts Bd A USD ND
Yerlan Syzdykov gestore del fondo
Può investire  in obbligazioni emergenti governative e nel credito

Si tratta di un fondo obbligazionario aggregato dei mercati emergenti che può investire tanto nel debito sovrano quanto nel credito. Investe principalmente in obbligazioni emergenti in dollari, anche se può comunque assumere posizioni in obbligazioni emergenti in valuta locale (sarà un investimento residuale in quanto ha un limite del 25%). Il portafoglio è costruito sul merito di ogni investimento e sulla sua potenziale generazione di alfa, delegando il gestore Yerlan Syzdykov per la ricerca delle migliori opportunità in Paesi con elevate prospettive di crescita a lungo termine. Le sue principali fonti di redditività sono la selezione dei Paesi, il posizionamento in valute emergenti e l’accurata selezione dei titoli.

 

 

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